카카오, 오픈AI 손잡고 부활할까: 기술, 신뢰, 그리고 주가의 미래

 2025년 2월, '국민 플랫폼' 카카오가 글로벌 AI 선두주자 오픈AI와 손을 잡았다는 소식은 시장의 이목을 집중시키기에 충분했습니다. 국내 최초의 전략적 제휴라는 상징성과 함께, 추락하던 주가에 강력한 모멘텀이 될 것이라는 기대감이 번졌습니다. 하지만 발표 직전 급등했던 주가는 정작 기자간담회 당일 하락했고, 이후의 주가 흐름 역시 기대와 우려가 교차하는 미지근한 반응을 보였습니다.

오픈AI라는 강력한 구원투수를 얻었음에도 시장은 왜 확신을 갖지 못하는 것일까요? 그 답은 단순히 AI 기술 협력을 넘어, 카카오가 풀어야 할 본질적인 숙제들에 있습니다. 카카오가 과연 한국 시장에 통하는 독보적인 생성형 AI를 만들어낼 수 있는지, 고질적인 문제로 지적받는 경영 방식을 해결할 의지가 있는지, 그리고 상법 개정이라는 외부의 파도가 주가에 어떤 영향을 미칠지 심층적으로 살펴보겠습니다.

오픈AI와의 협업 발표는 분명 단기적인 호재였습니다. 하지만 시장의 평가는 냉정합니다. 이미 챗GPT가 대중화된 상황에서, 단순히 오픈AI의 기술을 카카오톡에 이식하는 것만으로는 차별점을 갖기 어렵다는 것입니다. 시장이 기다리는 것은 기술 제휴 발표가 아니라, 카카오의 데이터와 오픈AI의 기술이 만나 탄생할 '결과물'입니다.

결국 주가 반등의 핵심은 '상용화'와 '차별화'에 달려 있습니다. 카카오가 가진 최대 무기는 4,800만 국민이 사용하는 카카오톡의 데이터와 서비스 생태계입니다. 만약 친구와의 약속을 잡는 과정에서 맛집 추천과 예약, 택시 호출까지 알아서 처리해 주는 'AI 비서'처럼 카카오 생태계에 완벽히 녹아든 혁신적 서비스를 상용화한다면, 이는 새로운 수익 모델 창출로 직결되며 시장의 의구심을 환호로 바꿀 수 있습니다. 반면, 경쟁 모델과 차별화되지 못하고 그저 그런 챗봇 서비스를 내놓는 데 그친다면, AI 모멘텀은 신기루처럼 사라지고 말 것입니다.

하지만 카카오의 진정한 발목을 잡는 것은 기술적 과제 이전에 신뢰의 문제일지도 모릅니다. 고질적인 문제로 지적받는 '문어발식 경영'과 '쪼개기 상장'은 카카오 주가의 가장 근본적인 할인 요인입니다. 카카오뱅크, 카카오페이 등 알짜 자회사들을 연이어 분할 상장시키면서, 모회사인 카카오의 가치는 희석되고 기존 주주들은 허탈감에 빠졌습니다. 이러한 행태는 "카카오가 성장하면 그 과실이 주주에게 돌아온다"는 자본시장의 기본 신뢰를 무너뜨렸습니다. 아무리 좋은 사업을 한다고 발표해도, "결국 또 쪼개서 상장할 것 아니냐"는 냉소적인 반응이 나오는 이유입니다. 오픈AI와의 협업이라는 호재가 장기적인 주가 상승으로 이어지지 못하는 가장 결정적인 원인은 바로 이 신뢰의 붕괴에 있습니다.

이러한 고질적인 문제를 해결할 게임 체인저로 '상법 개정' 논의가 떠오르고 있습니다. 특히 핵심이 되는 것은 상법상 '이사의 충실의무' 대상에 '주주'를 포함시키는 것입니다. 현행법상 이사의 충실의무는 '회사'에 대해서만 인정되기에, 경영진이 회사에는 이익이 되지만 일반 주주에게는 손해를 끼치는 결정(예: 쪼개기 상장)을 해도 법적으로 문제 삼기 어려웠습니다. 만약 '주주의 비례적 이익'을 보호하는 방향으로 상법이 개정된다면, 이는 경영진이 쪼개기 상장처럼 일반 주주의 이익을 해치는 행위를 하는 데 강력한 족쇄가 될 수 있습니다. 이는 카카오를 포함한 국내 여러 기업의 '코리아 디스카운트'를 해소할 근본적인 해결책이 될 수 있으며, 투자자 신뢰 회복의 결정적인 전환점이 될 것입니다.

결론적으로 카카오의 미래는 '기술'과 '신뢰'라는 두 개의 날개에 달려 있습니다. 오픈AI와의 협력은 '기술'이라는 한쪽 날개에 강력한 엔진을 달아준 것과 같습니다. 하지만 이 비행기가 다시 힘차게 날아오르기 위해서는 '신뢰'라는 다른 쪽 날개가 반드시 필요합니다. 문어발식 경영이라는 낡은 관행을 버리고 주주와 성장의 과실을 나누겠다는 진정성 있는 변화를 보여주어야만 합니다. 여기에 상법 개정이라는 제도적 뒷받침까지 더해진다면, 카카오는 비로소 시장의 불신을 걷어내고 국민 플랫폼의 위상에 걸맞은 가치를 되찾게 될 것입니다. 오픈AI의 코드가 아닌, 주주를 향한 카카오의 새로운 '기업 강령(Code of Conduct)'이 주가 반등의 진정한 열쇠입니다.